El otro día habló en Onda Cero el Secretario General de los Técnicos de Hacienda y dio algunos datos interesantes:
- Disminución de los ingresos fiscales para 2009: -17%
- Aumento de los gastos para 2009: +20%
- Importe del fraude fiscal: 25.000 mill. de euros.
- Técnicos de hacienda dedicados a las PYMES y autónomos: 25.000
- Técnicos de hacienda dedicados a las Grandes Empresas: 3.000
Nos confirma que el déficit del Estado se va a incrementar en un importe altísimo por la disminución de ingresos y el aumento de gastos previstos.
Resulta que el fraude fiscal es ingente y que se sabe que proviene sobre todo de las grandes empresas y operaciones, pero resulta que la mayoría de los técnicos de hacienda están dedicados a los pequeños negocios. Y daba una explicación muy creíble. Los pequeños empresarios y autónomos no tienen capacidad para enfrentarse a la Hacienda Pública (el coste de un asesor fiscal es muy alto y si llegas a pleitear los costes de abogado y procurador no se los pueden permitir). Esto implica que Hacienda les tiene cogidos, pero es “el chocolate del loro”, en vez de dedicarse a las grandes bolsas de fraude, se dedican a perseguir a los que peor los están pasando pero con los que tienen garantizados resultados. Lamentable.
lunes, 27 de abril de 2009
sábado, 25 de abril de 2009
LOS RIESGOS DE NUESTRA ECONOMIA
Deflación: ya hemos hablado de este tema con detalle. Quiero destacaros algo que escuché el otro día a un economista y que comparto. España no tiene riesgo de deflación, solo aquellos países “viejos” tienen ese riesgo, es decir, aquellos países con rentas altas en que los consumidores tienen de todo y pueden estar sin consumir (sin comprar vivienda, sin comprar coches, etc.) durante mucho tiempo. Véase la experiencia de Japón. Desde este punto de vista con riesgo de deflación se encontraría Alemania. España tiene más de 5 mill. de personas sin nada de esto y con ganas de adquirirlas. Aunque ya habíamos visto que algún sector sí que está en deflación (el inmobiliario).
Paro: este es el principal riesgo y sobre el que hay que actuar urgentemente. Estos son los datos: un 17,36% de tasa de paro, más de 4 mill. de parados. Hace dos meses Zapatero dijo que no llegaríamos a 4. Ayer la ministra Salgado dijo que no llegaremos a 5, con lo que en unos meses alcanzaremos esa cifra. Tenemos más del doble que el siguiente país de Europa. Hemos alcanzado el mayor número de parados de la historia de España. 10.000 despidos diarios. Hay 17 mill. de hogares, y 1 mill. con todos sus miembros en paro.
Y mientras los sindicatos tranquilitos, eso sí, el gobierno les ha incrementado los ingresos por subvenciones un 50% desde 2006 y el 10% anual desde que se inició la crisis. Y además está estudiando un pago a los sindicatos por la época de la dictadura. Ya cobraron UGT, CNT, ELA-STV en la pasada legislatura y se está estudiando el pago al resto de sindicatos.
Para mí es una vergüenza que hayamos llegado a esta situación. Necesitamos medidas y reformas "ya".
El sistema financiero: un apunte sobre la necesidad de salvar los bancos. Tienen activos fallidos (morosidad, bienes que han perdido su valor). Sus recursos los deben utilizar en estos activos en vez de financiar nuevas operaciones lo cual agravará la crisis y tardaremos más en salir de ella. Aunque a muchos no os guste, no tenemos más remedio que salvar a las entidades y cuanto antes mejor. El sistema financiero es la base y si no funciona lastrará nuestro futuro. Sobre las Cajas deciros que esta semana ha salido una noticia en la que el gobernador del Banco de España había informado de 7 cajas de ahorro en situación muy delicada (2 en Castilla y León, una en Cataluña, una en la Comunidad Valenciana, una en Andalucía y dos en Comunidades con una sola Caja). En breve tendremos noticias sobre ellas.
Paro: este es el principal riesgo y sobre el que hay que actuar urgentemente. Estos son los datos: un 17,36% de tasa de paro, más de 4 mill. de parados. Hace dos meses Zapatero dijo que no llegaríamos a 4. Ayer la ministra Salgado dijo que no llegaremos a 5, con lo que en unos meses alcanzaremos esa cifra. Tenemos más del doble que el siguiente país de Europa. Hemos alcanzado el mayor número de parados de la historia de España. 10.000 despidos diarios. Hay 17 mill. de hogares, y 1 mill. con todos sus miembros en paro.
Y mientras los sindicatos tranquilitos, eso sí, el gobierno les ha incrementado los ingresos por subvenciones un 50% desde 2006 y el 10% anual desde que se inició la crisis. Y además está estudiando un pago a los sindicatos por la época de la dictadura. Ya cobraron UGT, CNT, ELA-STV en la pasada legislatura y se está estudiando el pago al resto de sindicatos.
Para mí es una vergüenza que hayamos llegado a esta situación. Necesitamos medidas y reformas "ya".
El sistema financiero: un apunte sobre la necesidad de salvar los bancos. Tienen activos fallidos (morosidad, bienes que han perdido su valor). Sus recursos los deben utilizar en estos activos en vez de financiar nuevas operaciones lo cual agravará la crisis y tardaremos más en salir de ella. Aunque a muchos no os guste, no tenemos más remedio que salvar a las entidades y cuanto antes mejor. El sistema financiero es la base y si no funciona lastrará nuestro futuro. Sobre las Cajas deciros que esta semana ha salido una noticia en la que el gobernador del Banco de España había informado de 7 cajas de ahorro en situación muy delicada (2 en Castilla y León, una en Cataluña, una en la Comunidad Valenciana, una en Andalucía y dos en Comunidades con una sola Caja). En breve tendremos noticias sobre ellas.
EL MUNDO: NOTICIAS SEMANALES
Voy a hacer un comentario a continuación sobre varios riesgos como deflación, paro y bancos.
Empresas: Gas Natural aprueba su fusión con Unión Fenosa. Microsoft baja sus resultados y caen sus ventas por primera vez en 23 años. Ford perdió menos de lo esperado. General Motors cerrará más de 15 fábricas en EEUU.
Instituciones públicas: el G7 detecta síntomas de estabilización. El PIB cae casi un 2% en el primer trimestre, la mayor caída desde 1979. El FMI baja las previsiones de PIB de casi todo el mundo.
Mercados: los alquileres de pisos también caen un 9% en el último año. Las subastas judiciales de pisos aumentan más de un 55%. Por primera vez en la historia desciende la venta de ordenadores a consumidores finales. Caída del IBEX-35 y del Dow Jones después de 6 semanas consecutivas de subidas.
Crisis financiera: los CDS (Credit Default Swap) bajan a niveles de noviembre. Bank Of America mejora las previsiones de resultados y triplica sus beneficios trimestrales del año pasado. En general mejores resultados de lo previsto en los bancos americanos, aunque las provisiones crecen más de lo previsto. El gobierno mejora la refinanciación de las operaciones hipoecarias.
Buenas noticias: el único síntoma de recuperación sigue siendo el mercado inmobiliario americano que continúa mejorando sus datos.
Empresas: Gas Natural aprueba su fusión con Unión Fenosa. Microsoft baja sus resultados y caen sus ventas por primera vez en 23 años. Ford perdió menos de lo esperado. General Motors cerrará más de 15 fábricas en EEUU.
Instituciones públicas: el G7 detecta síntomas de estabilización. El PIB cae casi un 2% en el primer trimestre, la mayor caída desde 1979. El FMI baja las previsiones de PIB de casi todo el mundo.
Mercados: los alquileres de pisos también caen un 9% en el último año. Las subastas judiciales de pisos aumentan más de un 55%. Por primera vez en la historia desciende la venta de ordenadores a consumidores finales. Caída del IBEX-35 y del Dow Jones después de 6 semanas consecutivas de subidas.
Crisis financiera: los CDS (Credit Default Swap) bajan a niveles de noviembre. Bank Of America mejora las previsiones de resultados y triplica sus beneficios trimestrales del año pasado. En general mejores resultados de lo previsto en los bancos americanos, aunque las provisiones crecen más de lo previsto. El gobierno mejora la refinanciación de las operaciones hipoecarias.
Buenas noticias: el único síntoma de recuperación sigue siendo el mercado inmobiliario americano que continúa mejorando sus datos.
PALENCIA: NOTICIAS SEMANALES
Foro de la Cámara de Comercio para estimular a las PYMES al uso de las nuevas tecnologías.
Las exportaciones de empresas palentinas crecieron en 2008, por primera vez desde 2004.
La producción de Renault Palencia aumenta más de un 43% en este trimestre con respecto al del año 2008.
Foro de la Cámara de Comercio sobre financiación a empresas, participaron ICO, IBERAVAL, ADE y Caja España.
La compraventa de viviendas cayó más de un 60% en febrero.
Las empresas podrán instalarse en el nuevo polígono de Aguilar desde septiembre. El Delegado de la Junta nos confirma que Aguilar tiene pleno empleo, al tener un paro por debajo del 5%.
La empresa Aguas de Lebanza ha producido ya 8,2 mill. de envases en su planta de San Salvador de Cantamuda.
15 empresas más acuden a la Feria de Maquinaria de Carrión.
Las exportaciones de empresas palentinas crecieron en 2008, por primera vez desde 2004.
La producción de Renault Palencia aumenta más de un 43% en este trimestre con respecto al del año 2008.
Foro de la Cámara de Comercio sobre financiación a empresas, participaron ICO, IBERAVAL, ADE y Caja España.
La compraventa de viviendas cayó más de un 60% en febrero.
Las empresas podrán instalarse en el nuevo polígono de Aguilar desde septiembre. El Delegado de la Junta nos confirma que Aguilar tiene pleno empleo, al tener un paro por debajo del 5%.
La empresa Aguas de Lebanza ha producido ya 8,2 mill. de envases en su planta de San Salvador de Cantamuda.
15 empresas más acuden a la Feria de Maquinaria de Carrión.
martes, 21 de abril de 2009
ECONOMIA PALENTINA
Reproduzco un artículo publicado en el Diario Palentino el pasado viernes, en su columna “Calle Mayor”. El autor Carlos Hugo Sanz. Se titula ECONOMIA PALENTINA.
"No toda la blogosfera palentina se centra en confidenciales y bitácoras sobre cuestiones políticas. Me gusta recordarlo de vez en cuando porque hay quienes dedican su tiempo y palabras a otras cuestiones y aportan un destacable grano de arena pero pasan desapercibidos. Entre estas agradables sorpresas está Apuntes de Economía Palentina (http://economiapalentina.blogspot.com), un blog al que le debía hace tiempo algunas palabras y que hoy voy a saldar.Miguel Ángel Paniagua, asesor de banca privada de 44 años -según cuenta su perfil- es el editor de este espacio en la Red de Redes palentina. Un blog en el que se abordan noticias, ideas y propuestas económicas que van desde lo local a lo internacional y en el que se puede debatir sin histrionismo, insultos, descalificaciones y faltas de respeto. Pueden pensar quienes lean estas líneas y hayan reconocido a Miguel Ángel Paniagua que su afiliación al Partido Popular -fue suplente al Senado y figuró en la lista de Celinda Sánchez en las últimas municipales, amén de ser coordinador de la Ejecutiva actual- le hace ser un talibán más a sueldo del partido de los que últimamente han tomado la blogosfera palentina. Nada más lejos de la realidad. Hay que agradecerle que sea siempre respetuoso, que esté abierto al debate y que en más de una ocasión dé con sinceridad su opinión sobre temas de actualidad aunque se aleje del discurso oficial de la sede.Les recomiendo una de sus últimas entradas sobre la reforma del mercado de trabajo y que, si lo creen necesario, no duden en dar su opinión. Una recompensa bien merecida que ayudará a mantener vivo este blog y, quizá, a que su autor se anime a exponer sus puntos de vista sobre cuestiones económicas más a menudo.Dejo para otro día mi opinión sobre los patéticos intentos que los dos grandes partidos políticos de Palencia -o sus cachorros- hacen para controlar lo que se dice o no en la Red de Redes."
Aunque he tenido dudas sobre publicarlo o no, personalmente me da vergüenza, creo que para el blog es útil e interesante trasladar esta opinión. Gracias Carlos por estas palabras.
sábado, 18 de abril de 2009
EL MUNDO: NOTICIAS SEMANALES
Empresas: se prevé una caída de las exportaciones en 2009, por primera vez en 20 años. General Motors prepara su bancarrota. Repsol anuncia un 5º descubrimiento de crudo en Brasil.
Instituciones públicas: los tipos de interés en Australia en mínimos de 50 años. Japón los mantiene en el 0,1%. Salgado nueva ministra de economía (el secretario de estado de economía David Vegara se va también). La economía europea se contrajo un 1,6% en el 4º trimestre, pero en el año subió un 0,8%. Irlanda estudia aumentar los impuestos y recortar los gastos para evitar una grave crisis nacional. La recuperación de China impulsará el crecimiento de Asia hasta el 5,3% en este 2009. Fitch vaticina una caída del PIB mundial del 2,7% en 2009. El IPC en EEUU y en España caen un 0,1%. El Banco de España anuncia riesgos en el sistema de la seguridad social. El gobierno reconoce que el turismo atraviesa un momento de incertidumbre.
Mercados: la rentabilidad de las letras del tesoro por debajo del 1%. Los resultados de Wells Fargo, primero y del resto de entidades americanas después animan las bolsas. La Agencia Internacional de la Energía recorta severamente la previsión de consumo de petróleo para 2009. El alquiler de oficinas en Madrid cae a su nivel más bajo de la última década. El precio de la vivienda libre baja un 7% y la de protección oficial sube un 1,1%. Ibex-35, ya van 6 semanas de subidas.
Crisis financiera: 3 de cada 4 cajas españolas tienen peor ratio de eficiencia del recomendado. El FMI cree que los activos tóxicos de la banca alcanzan los 4 bill. de dólares. Varias cajas necesitarán más capital tras la intervención de CCM. El presidente de CECA dice que España tendrá en unas semanas un fondo de recapitalización de bancos. La morosidad de bancos y cajas en el 4% (niveles de 1996).
Buenas noticias: las perspectivas de la OCDE apuntan “signos de posible mejoría” a pesar de la contracción económica. Según un sondeo del Wall Street Journal, EEUU saldrá de la recesión en Septiembre. El déficit comercial de EEUU baja un 28%. Los resultados positivos de las bolsas. Y las buenas perspectivas de China.
Instituciones públicas: los tipos de interés en Australia en mínimos de 50 años. Japón los mantiene en el 0,1%. Salgado nueva ministra de economía (el secretario de estado de economía David Vegara se va también). La economía europea se contrajo un 1,6% en el 4º trimestre, pero en el año subió un 0,8%. Irlanda estudia aumentar los impuestos y recortar los gastos para evitar una grave crisis nacional. La recuperación de China impulsará el crecimiento de Asia hasta el 5,3% en este 2009. Fitch vaticina una caída del PIB mundial del 2,7% en 2009. El IPC en EEUU y en España caen un 0,1%. El Banco de España anuncia riesgos en el sistema de la seguridad social. El gobierno reconoce que el turismo atraviesa un momento de incertidumbre.
Mercados: la rentabilidad de las letras del tesoro por debajo del 1%. Los resultados de Wells Fargo, primero y del resto de entidades americanas después animan las bolsas. La Agencia Internacional de la Energía recorta severamente la previsión de consumo de petróleo para 2009. El alquiler de oficinas en Madrid cae a su nivel más bajo de la última década. El precio de la vivienda libre baja un 7% y la de protección oficial sube un 1,1%. Ibex-35, ya van 6 semanas de subidas.
Crisis financiera: 3 de cada 4 cajas españolas tienen peor ratio de eficiencia del recomendado. El FMI cree que los activos tóxicos de la banca alcanzan los 4 bill. de dólares. Varias cajas necesitarán más capital tras la intervención de CCM. El presidente de CECA dice que España tendrá en unas semanas un fondo de recapitalización de bancos. La morosidad de bancos y cajas en el 4% (niveles de 1996).
Buenas noticias: las perspectivas de la OCDE apuntan “signos de posible mejoría” a pesar de la contracción económica. Según un sondeo del Wall Street Journal, EEUU saldrá de la recesión en Septiembre. El déficit comercial de EEUU baja un 28%. Los resultados positivos de las bolsas. Y las buenas perspectivas de China.
PALENCIA: NOTICIAS SEMANALES
Las noticias pertenecen a las dos últimas semanas, estuve de baja vacacional la semana pasada.
La provincia ha perdido 174 trabajadores autónomos en los 3 primeros meses de 2009.
El Grupo Siro ha aumentado su facturación en 2008 un 21%, su director general destaca su modelo de gestión que le permite seguir teniendo buenos resultados. Madrigal entra en su capital, con una aportación de 60 mill. de euros, para crear más de 300 empleos.
La ocupación hotelera supera en Semana Santa el 80%, aunque disminuye lago con respecto a 2008.
El precio de la leche cae un 33% y pone en peligro a muchas explotaciones. El sector está en riesgo claro de desaparecer.
Disminuye un 15% el número de empresas creadas a través de la ventanilla única.
Los planes de carreteras de la Junta para Palencia no cubren las exigencias de la provincia.
Peguform se compromete con los sindicatos a no reducir plantilla en su factoría de Palencia.
La inflación interanual en Palencia en el -0,2%.
El precio de la vivienda baja un 3,5% en el primer trimestre del año, un 7,9% en el último año.
La provincia ha perdido 174 trabajadores autónomos en los 3 primeros meses de 2009.
El Grupo Siro ha aumentado su facturación en 2008 un 21%, su director general destaca su modelo de gestión que le permite seguir teniendo buenos resultados. Madrigal entra en su capital, con una aportación de 60 mill. de euros, para crear más de 300 empleos.
La ocupación hotelera supera en Semana Santa el 80%, aunque disminuye lago con respecto a 2008.
El precio de la leche cae un 33% y pone en peligro a muchas explotaciones. El sector está en riesgo claro de desaparecer.
Disminuye un 15% el número de empresas creadas a través de la ventanilla única.
Los planes de carreteras de la Junta para Palencia no cubren las exigencias de la provincia.
Peguform se compromete con los sindicatos a no reducir plantilla en su factoría de Palencia.
La inflación interanual en Palencia en el -0,2%.
El precio de la vivienda baja un 3,5% en el primer trimestre del año, un 7,9% en el último año.
jueves, 16 de abril de 2009
EMISIONES MASIVAS DE HÍBRIDOS EN LA BANCA
La banca coloca híbridos a los clientes para reforzar su solvencia a precio de saldo
BBVA abrió la veda a mediados de diciembre, pero otras grandes entidades han descubierto en los instrumentos híbridos la piedra filosofal para reforzar su solvencia a un coste imbatible tal como están las cosas. La Caixa, Banco Sabadell, Popular, Pastor, varias Cajas de Ahorro, han lanzado grandes emisiones de deuda subordinada y de preferentes, respectivamente, y hasta el Santander ha empleado estos instrumentos para compensar a los clientes afectados por la estafa de Madoff. Dos razones explican esta avalancha: por un lado, se trata de valores que permiten los bancos aumentar sus ratios de capital; por otro, al colocarse en la red de oficinas, las entidades pagan unos intereses muy inferiores al que tendrían que pagar a los institucionales y, además, sale mucho más barato que una ampliación de capital. Veámoslo con un poco de detalle:
- ¿Qué son los híbridos?
Los híbridos son instrumentos de deuda pero que computan como parte del capital de los bancos. Se trata de algo contradictorio a priori, puesto que el capital se compone tradicionalmente sólo de las acciones (capital social más prima de emisión), reservas y beneficios no distribuidos. Sin embargo, desde hace años el Banco de España admite los híbridos para que las entidades españolas no estén en desventaja frente a las de otros países donde son muy populares, a pesar de que no comparten las tres características tradicionales del capital: no tener fecha de vencimiento, ser aportado por los accionistas y ser remunerado sólo cuando hay beneficios. Por el contrario, los híbridos los aportan los acreedores, tienen fecha de reembolso (aunque en teoría son perpetuos, el banco puede rescatarlos a los 5 o 10 años) y en algunos casos cobran un cupón anual independientemente de si el banco tiene beneficios o pérdidas y en otros solo si hay beneficio.
- ¿Para qué sirve el capital?
El capital de los bancos tiene la función de hacer frente a las pérdidas inesperadas, porque las esperadas deben estar cubiertas con las provisiones (incluso hay una provisión en España, la genérica, que sirve para hacer frente en parte a las pérdidas inesperadas). El problema es que el capital de los bancos, en general, es muy pequeño respecto al tamaño de sus activos, lo que les permitía alcanzar una rentabilidad sobre recursos propios (ROE) muy alta durante el boom: el beneficio era muy alto y el capital muy pequeño. Ahora, con el vertiginoso aumento de las pérdidas en activos tóxicos -fuera de España- y de la morosidad, sobre todo inmobiliaria -aquí-, se demuestra que ese capital era claramente insuficiente y toca reforzarlo a la vista de la que se nos está viniendo encima para evitar nacionalizaciones.
- ¿Cómo se configura el capital?
El capital se divide en varios tramos según la normativa de Basilea II. El llamado core capital es el capital 'puro' de toda la vida: acciones, reservas y beneficios. El llamado Tier 1 comprende ese core capital y añade los primeros híbridos -participaciones preferentes-, que no pueden superar el 30% de ese ratio y que deben cumplir una serie de requisitos en función de su grado de preferencia en caso de suspensión de pagos, de si absorben pérdidas (como las acciones) y de si tienen vencimiento. Pero no hay un criterio homogéneo, sino que cada emisión se hace a medida y el Banco de España le concede una graduación u otra. Los que no cumplen los requisitos del Tier 1 van al llamado Tier 2, y los más alejados del capital tradicional van al Tier 3.
- ¿Por qué se lanzan las entidades españolas a emitir híbridos ahora?
"Porque no podemos emitir otra cosa", como reconoce una entidad. Aparte de la falta de alternativas, los bancos y cajas españoles tienen un core capital bastante elevado para los estándares internacionales, pero flojean bastante en Tier 1 y Tier 2. De la avalancha actual de estas emisiones. Así, la emisión de 2.500 millones de euros de deuda subordinada de La Caixa es Tier 2, mientras que las preferentes de Sabadell (hasta 500 millones) y BBVA (1.000 millones) son Tier 1.
- ¿Qué coste tienen estas emisiones?
Ahí está el quid de la cuestión. El coste de estas emisiones es infinitamente más barato si se coloca en la red que si se lanza al mercado institucional. Por ejemplo, Goldman Sachs ha tenido que pagar un 12% y Merrill Lynch un 13% en los mercados internacionales, mientras que La Caixa, por ejemplo, paga por su deuda subordinada sólo un 6% el primer año y posteriormente Euribor a 3 meses más 2 puntos porcentuales (el 4,09% a cierre del viernes). La emisión contempla un suelo de rentabilidad en el 4% y un techo en el 6,5%. Las preferentes del Sabadell no andan muy lejos: 6,5% los dos primeros años y después Euribor más 3 puntos porcentuales. En este caso, el suelo está en el 4,5%. Es decir, colocarlo en la red es infinitamente más barato que en los mercados internacionales; ya se sabe que ·el minorista se lo traga todo·. Asimismo, sale mucho mejor que una ampliación de capital como la del Santander, que tuvo que ofrecer un descuento del 40% respecto a la cotización y que provocó una dilución del 25% de los accionistas antiguos. Según una de las entidades implicadas, esto se justifica porque ·el riesgo que percibe el inversor institucional es mucho mayor que el que percibe el particular; además, la alternativa para el cliente sería un depósitos que, hoy por hoy, no pagaría más que el 3,5%·.
- ¿Qué riesgos corre el inversor particular?
En principio el riesgo es mínimo, pero también era impensable que quebrara Lehman Brothers o que Citigroup tuviera que ser nacionalizado, y ambas cosas han ocurrido. Por supuesto, el principal riesgo es un impago por parte del banco o caja correspondiente, algo que parece muy difícil por el compromiso del Gobierno de no dejar quebrar ninguna entidad. Pero hay otros riesgos, en especial que el banco no rescate la emisión en el plazo estipulado (normalmente 10 años), ya que no tiene obligación de hacerlo. Eso era algo que nunca había ocurrido, lo que permitía que estos títulos cotizaran como deuda a 10 años, hasta que Deutsche Bank decidió en diciembre no rescatar una emisión al cumplir ese plazo y dejarla viva como deuda perpetua. Aunque de momento ninguna otra entidad ha seguido este camino, el mercado de híbridos ha sufrido un terremoto y las cotizaciones se han desplomado: obviamente, un bono perpetuo vale mucho menos que un título con vencimiento cierto a 10 años.
Consejo: leed la letra pequeña. En el mercado secundario se pueden comprar este tipo de emisiones con descuentos importantes en el precio.
BBVA abrió la veda a mediados de diciembre, pero otras grandes entidades han descubierto en los instrumentos híbridos la piedra filosofal para reforzar su solvencia a un coste imbatible tal como están las cosas. La Caixa, Banco Sabadell, Popular, Pastor, varias Cajas de Ahorro, han lanzado grandes emisiones de deuda subordinada y de preferentes, respectivamente, y hasta el Santander ha empleado estos instrumentos para compensar a los clientes afectados por la estafa de Madoff. Dos razones explican esta avalancha: por un lado, se trata de valores que permiten los bancos aumentar sus ratios de capital; por otro, al colocarse en la red de oficinas, las entidades pagan unos intereses muy inferiores al que tendrían que pagar a los institucionales y, además, sale mucho más barato que una ampliación de capital. Veámoslo con un poco de detalle:
- ¿Qué son los híbridos?
Los híbridos son instrumentos de deuda pero que computan como parte del capital de los bancos. Se trata de algo contradictorio a priori, puesto que el capital se compone tradicionalmente sólo de las acciones (capital social más prima de emisión), reservas y beneficios no distribuidos. Sin embargo, desde hace años el Banco de España admite los híbridos para que las entidades españolas no estén en desventaja frente a las de otros países donde son muy populares, a pesar de que no comparten las tres características tradicionales del capital: no tener fecha de vencimiento, ser aportado por los accionistas y ser remunerado sólo cuando hay beneficios. Por el contrario, los híbridos los aportan los acreedores, tienen fecha de reembolso (aunque en teoría son perpetuos, el banco puede rescatarlos a los 5 o 10 años) y en algunos casos cobran un cupón anual independientemente de si el banco tiene beneficios o pérdidas y en otros solo si hay beneficio.
- ¿Para qué sirve el capital?
El capital de los bancos tiene la función de hacer frente a las pérdidas inesperadas, porque las esperadas deben estar cubiertas con las provisiones (incluso hay una provisión en España, la genérica, que sirve para hacer frente en parte a las pérdidas inesperadas). El problema es que el capital de los bancos, en general, es muy pequeño respecto al tamaño de sus activos, lo que les permitía alcanzar una rentabilidad sobre recursos propios (ROE) muy alta durante el boom: el beneficio era muy alto y el capital muy pequeño. Ahora, con el vertiginoso aumento de las pérdidas en activos tóxicos -fuera de España- y de la morosidad, sobre todo inmobiliaria -aquí-, se demuestra que ese capital era claramente insuficiente y toca reforzarlo a la vista de la que se nos está viniendo encima para evitar nacionalizaciones.
- ¿Cómo se configura el capital?
El capital se divide en varios tramos según la normativa de Basilea II. El llamado core capital es el capital 'puro' de toda la vida: acciones, reservas y beneficios. El llamado Tier 1 comprende ese core capital y añade los primeros híbridos -participaciones preferentes-, que no pueden superar el 30% de ese ratio y que deben cumplir una serie de requisitos en función de su grado de preferencia en caso de suspensión de pagos, de si absorben pérdidas (como las acciones) y de si tienen vencimiento. Pero no hay un criterio homogéneo, sino que cada emisión se hace a medida y el Banco de España le concede una graduación u otra. Los que no cumplen los requisitos del Tier 1 van al llamado Tier 2, y los más alejados del capital tradicional van al Tier 3.
- ¿Por qué se lanzan las entidades españolas a emitir híbridos ahora?
"Porque no podemos emitir otra cosa", como reconoce una entidad. Aparte de la falta de alternativas, los bancos y cajas españoles tienen un core capital bastante elevado para los estándares internacionales, pero flojean bastante en Tier 1 y Tier 2. De la avalancha actual de estas emisiones. Así, la emisión de 2.500 millones de euros de deuda subordinada de La Caixa es Tier 2, mientras que las preferentes de Sabadell (hasta 500 millones) y BBVA (1.000 millones) son Tier 1.
- ¿Qué coste tienen estas emisiones?
Ahí está el quid de la cuestión. El coste de estas emisiones es infinitamente más barato si se coloca en la red que si se lanza al mercado institucional. Por ejemplo, Goldman Sachs ha tenido que pagar un 12% y Merrill Lynch un 13% en los mercados internacionales, mientras que La Caixa, por ejemplo, paga por su deuda subordinada sólo un 6% el primer año y posteriormente Euribor a 3 meses más 2 puntos porcentuales (el 4,09% a cierre del viernes). La emisión contempla un suelo de rentabilidad en el 4% y un techo en el 6,5%. Las preferentes del Sabadell no andan muy lejos: 6,5% los dos primeros años y después Euribor más 3 puntos porcentuales. En este caso, el suelo está en el 4,5%. Es decir, colocarlo en la red es infinitamente más barato que en los mercados internacionales; ya se sabe que ·el minorista se lo traga todo·. Asimismo, sale mucho mejor que una ampliación de capital como la del Santander, que tuvo que ofrecer un descuento del 40% respecto a la cotización y que provocó una dilución del 25% de los accionistas antiguos. Según una de las entidades implicadas, esto se justifica porque ·el riesgo que percibe el inversor institucional es mucho mayor que el que percibe el particular; además, la alternativa para el cliente sería un depósitos que, hoy por hoy, no pagaría más que el 3,5%·.
- ¿Qué riesgos corre el inversor particular?
En principio el riesgo es mínimo, pero también era impensable que quebrara Lehman Brothers o que Citigroup tuviera que ser nacionalizado, y ambas cosas han ocurrido. Por supuesto, el principal riesgo es un impago por parte del banco o caja correspondiente, algo que parece muy difícil por el compromiso del Gobierno de no dejar quebrar ninguna entidad. Pero hay otros riesgos, en especial que el banco no rescate la emisión en el plazo estipulado (normalmente 10 años), ya que no tiene obligación de hacerlo. Eso era algo que nunca había ocurrido, lo que permitía que estos títulos cotizaran como deuda a 10 años, hasta que Deutsche Bank decidió en diciembre no rescatar una emisión al cumplir ese plazo y dejarla viva como deuda perpetua. Aunque de momento ninguna otra entidad ha seguido este camino, el mercado de híbridos ha sufrido un terremoto y las cotizaciones se han desplomado: obviamente, un bono perpetuo vale mucho menos que un título con vencimiento cierto a 10 años.
Consejo: leed la letra pequeña. En el mercado secundario se pueden comprar este tipo de emisiones con descuentos importantes en el precio.
martes, 7 de abril de 2009
REFORMA DEL MERCADO DE TRABAJO: ¡HUY QUÉ MIEDO!
Efectivamente, todos los partidos tienen miedo a afrontar una reforma laboral. La causa fundamental es la demagogia que se ha esparcido sobre este tema por la sociedad, sobre todo desde la izquierda española.
Pero el Partido Popular no se queda atrás. Presentó, como luego veremos, en su último congreso un planteamiento que ahora no se atreven a promover.
Os voy a describir algunas cosas que pasan:
- En caso de despidos, casi siempre se despide al más barato de despedir, sea o no el más improductivo. Injusto, no?
- Los salarios crecen por igual para los más productivos que para los más improductivos. Injusto, no?
- Una persona despedida debe cobrar su indemnización legal. Pero si al día siguiente está trabajando en otra empresa, por qué debe cobrarlo?
- Por qué el coste de los parados, debe ser asumido por todos los trabajadores y empresarios de España, los que lo hacen bien y los que no, los que se esfuerzan y los que no.
- Estamos promoviendo una clase trabajadora acomodada, que tiene una serie de derechos y no considera que tenga ningún deber.
- El Estado no cubre suficientemente las necesidades de los trabajadores en paro, subsidios pequeños y cortos en el tiempo, que no permiten mantener su nivel de vida, ni sus proyectos familiares.
- La contratación y el despido son casi los más caros y complicados de la OCDE.
Hay una serie de principios que deberían regir una reforma laboral:
* Cubrir suficientemente a las personas desempleadas.
* Medidas y proyectos de formación y reorientación profesional.
* Incentivar a las personas más productivas.
* El despido debe ser un fondo que se cree con aportaciones de empresarios y trabajadores y sirva para cubrir las etapas de desempleo y en último término en el momento de la jubilación.
* Facilidades para la contratación y el despido de trabajadores.
El objetivo de todas estas medidas es fomentar el pleno empleo, incentivar la productividad de los trabajadores y las empresas, facilitar la reorganización del mercado laboral en caso de excedentes y en situaciones de crisis de algún sector y proteger a todos los ciudadanos en los momentos de imposibilidad de encontrar un trabajo.
Los países europeos, que están utilizando sistemas parecidos a estos, están en un nivel de paro del 4%.
Lo siguiente está sacado de la Ponencia Económica del Partido Popular en su último congreso de Valencia:
“El Partido Popular piensa que es fundamental avanzar por el camino de las reformas en el mercado laboral que incrementen su dinamismo si queremos alcanzar el pleno empleo. Sabemos que el desarrollo de la persona y el ejercicio de su libertad exigen un mercado de trabajo que ofrezca empleos estables, compatibles con la conciliación de la vida familiar y que remuneren adecuadamente el esfuerzo, el trabajo y la productividad. El diálogo social con las organizaciones de empresarios y sindicatos tiene que ser el marco preferente donde se desarrollen las políticas de empleo y de protección social si queremos alcanzar su plena efectividad.
No se puede concebir un crecimiento económico estable y un mercado de trabajo moderno sin la plena integración de la mujer en el mundo laboral. Para ello se hace necesario poner en marcha y reforzar una serie de iniciativas:….
El Partido Popular es consciente de que hay que ofrecer una respuesta real y práctica a uno de los problemas que más preocupa a los jóvenes: encontrar un empleo estable y con una proyección y remuneración que les permita desarrollarse con las máximas posibilidades en la sociedad. Por esta razón, deben impulsarse distintas medidas que les facilite el mantener, desarrollar o encontrar un trabajo digno: ….
Otro de los colectivos sobre los que las políticas de empleo deben poner un especial acento son los mayores de 55 años. La mejor manera de incentivar su actividad laboral es permitirles que puedan alargar su vida laboral de manera flexible conforme a su voluntad, condiciones personales y capacidad. La jubilación debe ser un derecho y no una obligación. Por tanto, deben realizarse una serie de actuaciones tales como:….
Por otro lado, para impulsar el empleo de las personas con algún tipo de discapacidad o de colectivos con riesgo de exclusión social se deben desarrollar políticas que impulsen la contratación y que favorezcan la igualdad de oportunidades, así como el acceso a la formación.
El Partido Popular considera que el contrato a tiempo parcial es una herramienta muy útil que permite adaptar el deseo de trabajar a las circunstancias personales de cada individuo. Cierto es que hoy en día no todo el mundo quiere o puede trabajar una jornada a tiempo completo. El contrato a tiempo parcial concilia las necesidades empresariales de flexibilidad con las necesidades personales de los trabajadores. Sin embargo, el porcentaje de personas que tiene un empleo a tiempo parcial en España es menor que en otras partes de Europa, como Holanda, el Reino Unido o Alemania.
FLEXIBILIDAD Y SEGURIDAD DEL MERCADO DE TRABAJO
Otro aspecto que se debe incluir en la reforma del mercado de trabajo es el desarrollo de la llamada flexiseguridad. Para afrontar con éxito la apuesta por una economía más competitiva y productiva, y a la vez más atenta a los ciudadanos, debemos ser capaces de mejorar simultáneamente las necesidades de seguridad y estabilidad de los trabajadores y la flexibilidad que requieren las empresas para adaptarse a las circunstancias competitivas cambiantes del entorno globalizado.
El Partido Popular entiende que el mercado laboral español debe ser más flexible a la hora de conjugar oferta y demanda laboral, con unas políticas activas de empleo que garanticen trabajadores cualificados a través de la continuidad de la formación y la capacitación profesional. A través del diálogo social, en España debe hacerse realidad el binomio flexibilidad del mercado de trabajo y seguridad de los trabajadores, que requiere un equilibrio entre los derechos y las responsabilidades de todas las partes.
Además, para lograr una mayor competitividad de nuestra economía y evitar la pérdida de poder adquisitivo de los trabajadores es necesario ligar el crecimiento de los salarios a la productividad, desde la responsabilidad de los agentes económicos implicados en el marco del diálogo social.”
Pero el Partido Popular no se queda atrás. Presentó, como luego veremos, en su último congreso un planteamiento que ahora no se atreven a promover.
Os voy a describir algunas cosas que pasan:
- En caso de despidos, casi siempre se despide al más barato de despedir, sea o no el más improductivo. Injusto, no?
- Los salarios crecen por igual para los más productivos que para los más improductivos. Injusto, no?
- Una persona despedida debe cobrar su indemnización legal. Pero si al día siguiente está trabajando en otra empresa, por qué debe cobrarlo?
- Por qué el coste de los parados, debe ser asumido por todos los trabajadores y empresarios de España, los que lo hacen bien y los que no, los que se esfuerzan y los que no.
- Estamos promoviendo una clase trabajadora acomodada, que tiene una serie de derechos y no considera que tenga ningún deber.
- El Estado no cubre suficientemente las necesidades de los trabajadores en paro, subsidios pequeños y cortos en el tiempo, que no permiten mantener su nivel de vida, ni sus proyectos familiares.
- La contratación y el despido son casi los más caros y complicados de la OCDE.
Hay una serie de principios que deberían regir una reforma laboral:
* Cubrir suficientemente a las personas desempleadas.
* Medidas y proyectos de formación y reorientación profesional.
* Incentivar a las personas más productivas.
* El despido debe ser un fondo que se cree con aportaciones de empresarios y trabajadores y sirva para cubrir las etapas de desempleo y en último término en el momento de la jubilación.
* Facilidades para la contratación y el despido de trabajadores.
El objetivo de todas estas medidas es fomentar el pleno empleo, incentivar la productividad de los trabajadores y las empresas, facilitar la reorganización del mercado laboral en caso de excedentes y en situaciones de crisis de algún sector y proteger a todos los ciudadanos en los momentos de imposibilidad de encontrar un trabajo.
Los países europeos, que están utilizando sistemas parecidos a estos, están en un nivel de paro del 4%.
Lo siguiente está sacado de la Ponencia Económica del Partido Popular en su último congreso de Valencia:
“El Partido Popular piensa que es fundamental avanzar por el camino de las reformas en el mercado laboral que incrementen su dinamismo si queremos alcanzar el pleno empleo. Sabemos que el desarrollo de la persona y el ejercicio de su libertad exigen un mercado de trabajo que ofrezca empleos estables, compatibles con la conciliación de la vida familiar y que remuneren adecuadamente el esfuerzo, el trabajo y la productividad. El diálogo social con las organizaciones de empresarios y sindicatos tiene que ser el marco preferente donde se desarrollen las políticas de empleo y de protección social si queremos alcanzar su plena efectividad.
No se puede concebir un crecimiento económico estable y un mercado de trabajo moderno sin la plena integración de la mujer en el mundo laboral. Para ello se hace necesario poner en marcha y reforzar una serie de iniciativas:….
El Partido Popular es consciente de que hay que ofrecer una respuesta real y práctica a uno de los problemas que más preocupa a los jóvenes: encontrar un empleo estable y con una proyección y remuneración que les permita desarrollarse con las máximas posibilidades en la sociedad. Por esta razón, deben impulsarse distintas medidas que les facilite el mantener, desarrollar o encontrar un trabajo digno: ….
Otro de los colectivos sobre los que las políticas de empleo deben poner un especial acento son los mayores de 55 años. La mejor manera de incentivar su actividad laboral es permitirles que puedan alargar su vida laboral de manera flexible conforme a su voluntad, condiciones personales y capacidad. La jubilación debe ser un derecho y no una obligación. Por tanto, deben realizarse una serie de actuaciones tales como:….
Por otro lado, para impulsar el empleo de las personas con algún tipo de discapacidad o de colectivos con riesgo de exclusión social se deben desarrollar políticas que impulsen la contratación y que favorezcan la igualdad de oportunidades, así como el acceso a la formación.
El Partido Popular considera que el contrato a tiempo parcial es una herramienta muy útil que permite adaptar el deseo de trabajar a las circunstancias personales de cada individuo. Cierto es que hoy en día no todo el mundo quiere o puede trabajar una jornada a tiempo completo. El contrato a tiempo parcial concilia las necesidades empresariales de flexibilidad con las necesidades personales de los trabajadores. Sin embargo, el porcentaje de personas que tiene un empleo a tiempo parcial en España es menor que en otras partes de Europa, como Holanda, el Reino Unido o Alemania.
FLEXIBILIDAD Y SEGURIDAD DEL MERCADO DE TRABAJO
Otro aspecto que se debe incluir en la reforma del mercado de trabajo es el desarrollo de la llamada flexiseguridad. Para afrontar con éxito la apuesta por una economía más competitiva y productiva, y a la vez más atenta a los ciudadanos, debemos ser capaces de mejorar simultáneamente las necesidades de seguridad y estabilidad de los trabajadores y la flexibilidad que requieren las empresas para adaptarse a las circunstancias competitivas cambiantes del entorno globalizado.
El Partido Popular entiende que el mercado laboral español debe ser más flexible a la hora de conjugar oferta y demanda laboral, con unas políticas activas de empleo que garanticen trabajadores cualificados a través de la continuidad de la formación y la capacitación profesional. A través del diálogo social, en España debe hacerse realidad el binomio flexibilidad del mercado de trabajo y seguridad de los trabajadores, que requiere un equilibrio entre los derechos y las responsabilidades de todas las partes.
Además, para lograr una mayor competitividad de nuestra economía y evitar la pérdida de poder adquisitivo de los trabajadores es necesario ligar el crecimiento de los salarios a la productividad, desde la responsabilidad de los agentes económicos implicados en el marco del diálogo social.”
sábado, 4 de abril de 2009
EL MUNDO: NOTICIAS SEMANALES
Cada vez el apartado de buenas noticias es mayor, además de la reunión del G-20 siguen los buenos síntomas en EEUU, y alguno en España como la confianza y el incremento del ahorro. Ahora solo falta que ese ahorro se pueda trasladar a la inversión.
Empresas: Obama da un ultimátum a GM y Chrysler para que presenten un plan de viabilidad y poder recibir ayudas públicas. Chrysler inmediatamente responde anunciando un acuerdo de alianza con Fiat.
Instituciones públicas: la inflación interanual en España en negativo por primera vez. El Banco Mundial prevé una contracción de la economía mundial del -1,7% en el 2009, la primera vez desde la segunda guerra mundial. El BCE baja los tipos otro 0,25, hasta el 1,25%, y anuncia alguna bajada más para mayo. El paro supera los 3,6 mill. de españoles, casi 125.000 parados más. El paro en EEUU en máximos de 25 años, el 8,5%.
Mercados: la bolsa americana cierra marzo como el mejor mes desde 2003 y uno de los mejores desde 1950. Los BRIC se convierten en el refugio de la crisis (Brasil, China, India, Rusia). El IBEX-35 lleva cuatro semanas consecutivas en positivo.
Crisis financiera: Intervenida CCM por el Banco de España, confirma pérdidas en 2008 de 800 mill. de euros. La morosidad de los créditos al consumo podría alcanzar a finales de año el 20%. Los CDS de las Cajas se relajan tras la intervención de la CCM y Fitch revisará al alza el rating de esta caja. Rebajan el rating de casi todas las preferentes de entidades financieras españolas y europeas.
Buenas noticias: Aumenta, aunque tímidamente la confianza de los consumidores americanos. Los datos del mercado inmobiliario americano continúan mejorando. Los datos del sector manufacturero también mejoran las previsiones. El G-20 acuerda aportar más de un billón de dólares a organismos internacionales, principalmente al FMI, para ayudar a los países en crisis y favorecer el comercio internacional. También acuerdan luchar contra los paraísos fiscales, el fin del secreto bancario, y luchar contra el proteccionismo de los países. La confianza del consumidor español sube más de 5 puntos. El ahorro familiar se sitúa por encima del 23% de los ingresos, su mayor nivel histórico.
Empresas: Obama da un ultimátum a GM y Chrysler para que presenten un plan de viabilidad y poder recibir ayudas públicas. Chrysler inmediatamente responde anunciando un acuerdo de alianza con Fiat.
Instituciones públicas: la inflación interanual en España en negativo por primera vez. El Banco Mundial prevé una contracción de la economía mundial del -1,7% en el 2009, la primera vez desde la segunda guerra mundial. El BCE baja los tipos otro 0,25, hasta el 1,25%, y anuncia alguna bajada más para mayo. El paro supera los 3,6 mill. de españoles, casi 125.000 parados más. El paro en EEUU en máximos de 25 años, el 8,5%.
Mercados: la bolsa americana cierra marzo como el mejor mes desde 2003 y uno de los mejores desde 1950. Los BRIC se convierten en el refugio de la crisis (Brasil, China, India, Rusia). El IBEX-35 lleva cuatro semanas consecutivas en positivo.
Crisis financiera: Intervenida CCM por el Banco de España, confirma pérdidas en 2008 de 800 mill. de euros. La morosidad de los créditos al consumo podría alcanzar a finales de año el 20%. Los CDS de las Cajas se relajan tras la intervención de la CCM y Fitch revisará al alza el rating de esta caja. Rebajan el rating de casi todas las preferentes de entidades financieras españolas y europeas.
Buenas noticias: Aumenta, aunque tímidamente la confianza de los consumidores americanos. Los datos del mercado inmobiliario americano continúan mejorando. Los datos del sector manufacturero también mejoran las previsiones. El G-20 acuerda aportar más de un billón de dólares a organismos internacionales, principalmente al FMI, para ayudar a los países en crisis y favorecer el comercio internacional. También acuerdan luchar contra los paraísos fiscales, el fin del secreto bancario, y luchar contra el proteccionismo de los países. La confianza del consumidor español sube más de 5 puntos. El ahorro familiar se sitúa por encima del 23% de los ingresos, su mayor nivel histórico.
PALENCIA: NOTICIAS SEMANALES
Renault en Palencia recibirá 8,75 mill. del Plan de Automoción. La empresa considera que ha tocado fondo y que las cosas van mejor.
Unos 5.000 parados podrían recibir el nuevo subsidio regional.
La Cámara de Comercio se opone al nuevo mercadillo dominical, pues cree que agravará la crisis del comercio. La CPOE también en contra y solicita al ayuntamiento apoyo al comercio.
La Consejería de Agricultura promete ayudas para los ganaderos de razas autóctonas de ganado ovino.
Octavo mes consecutivo con aumento del paro en la provincia, 571 parados más y alcanzamos la cifra de 11.300.
Unos 5.000 parados podrían recibir el nuevo subsidio regional.
La Cámara de Comercio se opone al nuevo mercadillo dominical, pues cree que agravará la crisis del comercio. La CPOE también en contra y solicita al ayuntamiento apoyo al comercio.
La Consejería de Agricultura promete ayudas para los ganaderos de razas autóctonas de ganado ovino.
Octavo mes consecutivo con aumento del paro en la provincia, 571 parados más y alcanzamos la cifra de 11.300.
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